Wichtige Wirtschaftsindikatoren der Ukraine und der Welt Ende Juli und Anfang August

Der Beitrag stellt die wichtigsten makroökonomischen Kennzahlen der Ukraine und der Weltwirtschaft zum Stand Ende Juli 2026 vor. Die Analyse stützt sich auf Daten des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine, der Nationalbank der Ukraine, des Finanzministeriums, des Staatlichen Zolldienstes, des Internationalen Währungsfonds, von Eurostat, BEA, BLS, der US-Notenbank Federal Reserve, der Europäischen Zentralbank, von ONS, NBS, TurkStat, IBGE und weiteren amtlichen Stellen. Für die Werte zu Juli und zum zweiten Quartal wurden außerdem Statistiken herangezogen, die nach Ablauf des Berichtszeitraums veröffentlicht wurden.

Maksym Urakin, Direktor für Entwicklung und Marketing bei Interfax-Ukraine, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften und Gründer des Informations- und Analysezentrums Experts Club, stellte einen Überblick über die wichtigsten Trends vor, die den Zustand der ukrainischen und der Weltwirtschaft in den ersten sieben Monaten des Jahres 2026 bestimmten.

Makroökonomische Kennzahlen der Ukraine

Ende Juli 2026 wahrte die ukrainische Wirtschaft unter den Bedingungen des umfassenden Krieges eine relative makrofinanzielle Stabilität, doch das Tempo der wirtschaftlichen Erholung blieb niedrig. Nach dem Rückgang zu Jahresbeginn kehrte das reale BIP zu einem schwachen Wachstum zurück, die Inflationsrisiken nahmen jedoch zu, sodass die Nationalbank erstmals seit mehreren Monaten den Leitzins anhob. Die internationalen Reserven blieben nach dem starken Anstieg im Juni in der Nähe von 51,2 Mrd. $, während das Handelsdefizit bei Waren im Zeitraum Januar–Juli auf etwa 34 Mrd. $ stieg.

Die wichtigsten Merkmale der wirtschaftlichen Lage waren hohe Verteidigungsausgaben, die Abhängigkeit des Haushalts von internationaler Finanzierung, eine weitere Zunahme der Importe, ein Mangel an Arbeitskräften und erhebliche Aufwendungen der Unternehmen für Energie und Logistik. Zugleich schufen die anhaltende finanzielle Unterstützung der Partner, die Anpassungsfähigkeit der Unternehmen und die allmähliche Erholung der Agrarproduktion Voraussetzungen für eine Belebung der Wirtschaftstätigkeit im zweiten Halbjahr.

Nach einer vorläufigen Schätzung des Staatlichen Statistikdienstes der Ukraine stieg das reale BIP im zweiten Quartal 2026 gegenüber dem entsprechenden Quartal 2025 um 0,4 %. Gegenüber dem Vorquartal wuchs die Wirtschaft saisonbereinigt um 0,3 %. Das nominale BIP belief sich auf 2.305,7 Mrd. UAH. Diese Daten wurden am 9. September nach Ende des Berichtszeitraums veröffentlicht.

Somit kehrte die ukrainische Wirtschaft nach einem Rückgang von 0,6 % im Jahresvergleich im ersten Quartal zu einer positiven Dynamik zurück. Ein Wachstum von weniger als einem halben Prozent bedeutete jedoch faktisch ein Verharren nahe der Stagnation, und die Erholung blieb zwischen den einzelnen Branchen ungleichmäßig.

Am 30. Juli revidierte die Nationalbank ihre Prognose für das Wachstum des realen BIP der Ukraine im Jahr 2026 von 1,3 % auf 1,8 %. Die Aufsicht erwartete, dass die Lockerung der Fiskalpolitik, die Lokalisierung der Rüstungsproduktion und größere Ernten die Wirtschaftstätigkeit im zweiten Halbjahr stützen würden. Für 2027–2028 wurde eine Beschleunigung des Wirtschaftswachstums auf etwa 2,8–3 % jährlich prognostiziert.

Zugleich wies die NBU darauf hin, dass die Zerstörung von Produktionskapazitäten, Energieanlagen und logistischer Infrastruktur die heimische Produktion weiterhin bremst. Wichtige Einschränkungen blieben außerdem der Mangel an Fachkräften, Sicherheitsrisiken und unzureichende Investitionstätigkeit des Privatsektors.

Die Inflationslage verschlechterte sich im Juli gegenüber dem Juni. Laut Statistikdienst stiegen die Verbraucherpreise im Monatsvergleich um 0,3 % nach einem Rückgang von 0,1 % im Juni. Die Jahresinflation beschleunigte sich von 7,2 % auf 7,7 %. Gegenüber Dezember 2025 erhöhten sich die Verbraucherpreise um 6,0 %.

Die Kerninflation betrug im Juli im Jahresvergleich 8,1 % und blieb damit auf dem Niveau des Juni. Im Monatsvergleich stiegen die Kernpreise um 0,3 % gegenüber 0,5 % im Vormonat. Damit beschleunigte sich die Gesamtinflation, der grundlegende Preisdruck blieb jedoch relativ stabil, auch wenn er über dem allgemeinen Verbraucherpreisindex lag.

Laut Nationalbank lagen die Preise für unverarbeitete Lebensmittel im Juli um 2,2 % über dem Vorjahresniveau. Der Preisanstieg bei verarbeiteten Lebensmitteln verlangsamte sich auf 10 %, während die Dienstleistungsinflation mit 13,7 % hoch blieb. Einzelne Verkehrsdienstleistungen und Wohnungsmieten verteuerten sich schneller.

Die administrativ regulierten Preise stiegen im Jahresvergleich um 11,8 %. Ihre Entwicklung wurde durch Tariferhöhungen für Wasserversorgung, Abwasserentsorgung und öffentlichen Nahverkehr in mehreren Städten beeinflusst. Zugleich verlangsamte sich der jährliche Anstieg der Kraftstoffpreise auf 28,0 % gegenüber 33,4 % im Juni, obwohl Benzin und Diesel in der zweiten Julihälfte wegen veränderter Weltmarktnotierungen für Öl wieder teurer wurden.

Die wichtigsten Faktoren des Inflationsdrucks blieben die Aufwendungen der Unternehmen für Energieträger, Löhne und Logistik. Zusätzlichen Einfluss hatten Schäden an der Infrastruktur, der Arbeitskräftemangel und die Notwendigkeit, Reservequellen der Stromversorgung zu finanzieren.

Die NBU sah zudem die Möglichkeit einer weiteren Anhebung des Leitzinses auf 16 % im vierten Quartal 2026 vor. Eine Rückkehr zu einem Zyklus der geldpolitischen Lockerung wurde frühestens im zweiten Quartal 2027 erwartet, sofern der Inflationsdruck nachlässt.

„Der Juli hat gezeigt, dass die ukrainische Inflation vor allem ein Problem hoher Produktionskosten bleibt. Selbst bei relativ moderatem monatlichem Preisanstieg übersteigt die Kerninflation 8 %, Dienstleistungen verteuern sich um fast 14 %, Kraftstoff um mehr als ein Viertel im Jahr. Die Anhebung des Leitzinses auf 15,5 % soll Zweitrundeneffekte der Inflation eindämmen und die Ersparnisse in Hrywnja stützen, doch ein langfristiger Rückgang der Inflation ist ohne Stabilisierung von Energie, Logistik und Produktionskosten unmöglich“, betonte Urakin.

Der Devisensektor zeigte nach dem deutlichen Anstieg der Reserven im Juni eine relative Stabilität. Nach vorläufigen NBU-Daten beliefen sich die internationalen Reserven der Ukraine zum 1. August 2026 auf 51,199 Mrd. $ und sanken im Juli um 70,4 Mio. $ oder 0,1 %.

Somit blieb ihr Niveau im Juli praktisch unverändert, nachdem die Reserven im Juni um 12,1 % auf 51,269 Mrd. $ gestiegen waren. Zugleich deutete die Struktur der Mittelbewegungen auf eine anhaltend hohe Nachfrage nach Fremdwährung hin.

Im Laufe des Juli verkaufte die Nationalbank am Devisenmarkt rund 4,76 Mrd. $. Zugleich gingen auf den Fremdwährungskonten der Regierung bei der NBU etwa 1,64 Mrd. $ ein, darunter 683,3 Mio. $ vom Internationalen Währungsfonds, 498,7 Mio. $ über Konten der Weltbank und 458,6 Mio. $ aus der Platzierung von Fremdwährungsanleihen der inländischen Staatsanleihe.

Auf die Entwicklung der Reserven wirkten sich auch Schuldenzahlungen des Staates, die Umrechnung der im Rahmen externer Finanzierung erhaltenen Devisenzuflüsse durch die Regierung und die Neubewertung von Reservewerten aus. Die internationalen Nettoreserven sanken im Juli um rund 669 Mio. $ oder 1,8 % auf 36,3 Mrd. $. Das Gesamtvolumen der internationalen Reserven deckte die Finanzierung von etwa 4,2 Monaten künftiger Importe.

In der makroökonomischen Prognose vom Juli hob die NBU das erwartete Volumen der internationalen Reserven Ende 2026 auf 69,7 Mrd. $ an. Für Ende 2027 wurden 73,7 Mrd. $ prognostiziert, für Ende 2028 etwa 70 Mrd. $. Das Erreichen dieser Werte hing vom rechtzeitigen Eingang umfangreicher internationaler Finanzhilfe ab.

„Dass die internationalen Reserven nahe 51 Mrd. $ gehalten werden, ist ein wichtiger stabilisierender Faktor für den Devisenmarkt. Der Verkauf von fast 4,8 Mrd. $ durch die Nationalbank innerhalb eines Monats zeigt jedoch, dass das strukturelle Defizit an Fremdwährung erheblich bleibt. Die Ukraine verfügt über ausreichende externe Liquiditätsreserven für die laufende Stabilisierung, doch ohne mehr Exporte von Waren und Dienstleistungen kann diese Ressource nicht die Grundlage einer langfristigen wirtschaftlichen Entwicklung sein“, meint Urakin.

Der Außenhandel blieb eine der Hauptquellen makroökonomischer Ungleichgewichte. Laut Staatlichem Zolldienst der Ukraine belief sich der Warenumsatz im Zeitraum Januar–Juli 2026 auf 82,2 Mrd. $. Die Wareneinfuhr erreichte 58,1 Mrd. $, die Ausfuhr 24,1 Mrd. $. Damit betrug das Handelsdefizit bei Waren in sieben Monaten rund 34 Mrd. $. Gegenüber dem Ergebnis des ersten Halbjahres, als das Defizit etwa 28,3 Mrd. $ betrug, stieg es um 5,7 Mrd. $. Die Importe überstiegen die Exporte etwa um das 2,41-Fache.

Allein im Juli stiegen die Importe um etwa 8,8 Mrd. $, die Exporte nur um 3,1 Mrd. $. Diese Entwicklung zeigte, dass die hohe Importabhängigkeit der ukrainischen Wirtschaft unter Kriegsbedingungen bestehen blieb.

Größter Lieferant von Waren in die Ukraine blieb China, aus dem im Zeitraum Januar–Juli Produkte im Wert von 16,8 Mrd. $ importiert wurden. Der Anteil Chinas an den gesamten Wareneinfuhren betrug rund 28,9 %. Die nächsten Handelspartner waren Polen mit 5,5 Mrd. $ und Deutschland mit 3,8 Mrd. $.

Die wichtigsten Ziele der ukrainischen Exporte blieben Polen, wohin Waren im Wert von 2,8 Mrd. $ geliefert wurden, die Türkei mit 2 Mrd. $ und Deutschland mit 1,5 Mrd. $.

In der Importstruktur nahmen Maschinen, Ausrüstungen und Fahrzeuge mit 25,7 Mrd. $ den größten Anteil ein. Brennstoff- und Energieerzeugnisse wurden im Wert von 8,5 Mrd. $ eingeführt, Erzeugnisse der chemischen Industrie im Wert von 8 Mrd. $. Zusammen machten diese drei Kategorien rund 73 % aller Wareneinfuhren aus.

Der hohe Anteil von Maschinen und Ausrüstungen spiegelte den Bedarf des Verteidigungssektors, der Energiewirtschaft, des Verkehrs und von Investitionsprojekten wider. Zugleich zeigte die Importstruktur auch die unzureichende Entwicklung der heimischen Produktion eines Teils der Industrieerzeugnisse und Komponenten.

Die Grundlage der ukrainischen Warenausfuhr bildeten Nahrungsmittel im Wert von 14,1 Mrd. $ oder rund 58,5 % aller Exporte. Metalle und Metallwaren wurden im Wert von 2,5 Mrd. $ exportiert, Maschinen, Ausrüstungen und Transportmittel im Wert von 2,1 Mrd. $.

Diese Struktur bestätigte die anhaltend hohe Abhängigkeit der Ukraine von Agrar- und Rohstoffexporten. Der Anteil von Produkten mit hoher Wertschöpfung blieb unzureichend, um das schnelle Wachstum des Importbedarfs auszugleichen.

„Ein Defizit im Warenhandel von 34 Mrd. $ in sieben Monaten ist eine der zentralen strukturellen Herausforderungen der ukrainischen Wirtschaft. Ein erheblicher Teil der Importe ist für Verteidigung, Energie und den Wiederaufbau der Infrastruktur notwendig. Zugleich müssen sich die Ausrüstungsimporte in den Aufbau neuer Produktionskapazitäten, höhere Produktivität und die Entwicklung der Exporte verwandeln. Ohne dies wird die Handelslücke weiterhin überwiegend durch internationale Hilfe finanziert werden“, betonte Urakin.

Die Haushaltslage blieb im Juli angespannt, aber dank umfangreicher externer Finanzierung beherrschbar. Nach operativen Daten des Finanzministeriums gingen im Zeitraum Januar–Juli 2026 in den allgemeinen Fonds des Staatshaushalts 2,06 Bio. UAH ein.

Die gesamten Einnahmen des allgemeinen und des speziellen Fonds des Staatshaushalts beliefen sich auf rund 3,25 Bio. UAH. Die Kassenausgaben des Staatshaushalts erreichten in sieben Monaten 3,43 Bio. UAH, davon entfielen 2,58 Bio. UAH auf den allgemeinen Fonds.

Unmittelbar im Juli gingen in den allgemeinen Fonds 165,8 Mrd. UAH ein, während die Kassenausgaben des allgemeinen Fonds 345,9 Mrd. UAH betrugen.

Die internationale Zuschusshilfe, die im Zeitraum Januar–Juli dem allgemeinen Fonds des Staatshaushalts gutgeschrieben wurde, belief sich auf 569,6 Mrd. UAH. Weitere 146,1 Mrd. UAH brachte die Überweisung eines Teils des Gewinns der Nationalbank der Ukraine. Somit blieben internationale Unterstützung und Sondereinnahmen wichtige Bestandteile der haushaltspolitischen Widerstandsfähigkeit.

Hauptausgabenbereich des Haushalts blieben Sicherheit und Verteidigung. Für diese Zwecke wurden in sieben Monaten 1,63 Bio. UAH aufgewendet, das sind 63,2 % der gesamten Ausgaben des allgemeinen Fonds. Im Juli beliefen sich die entsprechenden Ausgaben auf 222,5 Mrd. UAH.

Für die Vergütung der Beschäftigten im öffentlichen Sektor einschließlich Abgaben wurden im Zeitraum Januar–Juli 993,5 Mrd. UAH aufgewendet, für Subventionen und laufende Transfers an Unternehmen 424,9 Mrd. UAH, für soziale Sicherung 410,9 Mrd. UAH. Die Ausgaben für Waren und Dienstleistungen betrugen 319 Mrd. UAH.

Der Schuldendienst kostete 200,7 Mrd. UAH, die Transfers an die lokalen Haushalte 162,4 Mrd. UAH.

Die tatsächliche staatliche Kreditaufnahme zugunsten des allgemeinen Fonds des Staatshaushalts belief sich in sieben Monaten auf 607,9 Mrd. UAH. Aus inländischen Quellen wurden 299,4 Mrd. UAH aufgenommen, aus ausländischen 308,5 Mrd. UAH. Die Zahlungen zur Tilgung der Staatsschuld betrugen in diesem Zeitraum 335,5 Mrd. UAH.

Seit dem 1. Juli 2026 gelten Änderungen der Haushaltsgesetzgebung, nach denen die Einnahmen aus der Militärabgabe in einen Sonderfonds des Staatshaushalts für die Besoldung der Soldaten der Streitkräfte der Ukraine fließen. Im Juli gingen in diesen Fonds 17,9 Mrd. UAH an Militärabgabe ein.

Zum 31. Juli belief sich die staatliche und staatlich garantierte Schuld der Ukraine auf 9,572 Bio. UAH oder etwa 214,18 Mrd. $. Im Monatsverlauf stieg ihr Umfang um 81,3 Mrd. UAH.

Den Hauptteil des Schuldenportfolios machten externe Verbindlichkeiten aus. Die staatliche Auslandsschuld betrug 7,3 Bio. UAH, die Inlandsschuld 2,01 Bio. UAH, die staatlich garantierte Schuld 261,1 Mrd. UAH.

Ein positiver Faktor blieb die überwiegend zinsgünstige Struktur der staatlichen Kreditaufnahme. Rund 64,4 % des Schuldenportfolios entfielen auf Finanzierung durch internationale Finanzorganisationen und Regierungen ausländischer Staaten. Der gewichtete durchschnittliche Zinssatz der Staatsschuld sank Ende Juli auf 4,40 %, die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit betrug 13,06 Jahre.

„Das Haushaltsmodell der Ukraine bleibt seiner Struktur nach ein Kriegsmodell. Mehr als 63 % der Ausgaben des allgemeinen Fonds fließen in Sicherheit und Verteidigung, während zivile Programme weitgehend von internationaler Finanzierung abhängen. Zugleich ist das Wachstum der Staatsschuld an sich nicht das Hauptrisiko, solange die Finanzierung langfristig und zinsgünstig bleibt. Die Schlüsselfrage ist, ob Haushaltsausgaben und externe Hilfe Bedingungen für ein größeres künftiges Wirtschaftspotenzial schaffen“, erklärte Maksym Urakin.

Die Lage auf dem Arbeitsmarkt blieb uneinheitlich. Einerseits berichteten Arbeitgeber weiterhin von einem Mangel an qualifizierten Arbeitskräften, besonders in Industrie, Bauwesen, Logistik und technischen Berufen. Andererseits blieb die strukturelle Arbeitslosigkeit wegen regionaler Ungleichgewichte, erzwungener Migration und der Diskrepanz zwischen beruflichen Fähigkeiten und den Bedürfnissen der Arbeitgeber erheblich.

Laut Statistikdienst betrug das durchschnittliche nominale Gehalt eines regulär Beschäftigten im Juli 2026 32.243 UAH. Gegenüber Juli 2025 stieg es um 21,7 %, gegenüber Juni 2026 sank es jedoch um 1,6 %.

Das Wachstum der nominalen Löhne übertraf die jährliche Verbraucherinflation deutlich. Das deutete auf eine Zunahme der realen Vergütung im statistisch erfassten Sektor hin, auch wenn die Gesamtlage bei den Einkommen der Bevölkerung uneinheitlich blieb.

In ihrer Julivorhersage erwartete die Nationalbank einen Rückgang der allgemeinen Arbeitslosenquote auf etwa 10 % zum Jahresende 2026 und auf rund 9 % in den Jahren 2027–2028. Zugleich wurde für 2026 ein Anstieg der Reallöhne um mehr als 12 % prognostiziert.

Im Agrarsektor war der Juli eine Phase spürbarer Verbesserung der Produktionskennzahlen. Laut Statistikdienst stieg das Volumen der landwirtschaftlichen Produktion im Zeitraum Januar–Juli 2026 im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres um 17,2 %.

Das war eine wesentliche Veränderung gegenüber dem ersten Halbjahr, als das Volumen der Agrarproduktion um 1,6 % gesunken war. Die positive Entwicklung ergab sich vor allem durch den Eingang der neuen Ernte und die Belebung der pflanzlichen Erzeugung. Zugleich hatten Verschiebungen der Erntetermine, die Wetterbedingungen und eine niedrige Vergleichsbasis erheblichen Einfluss auf die Ergebnisse des Agrarsektors. Daher sollte die starke Beschleunigung der Produktion im Juli nicht automatisch als langfristige Steigerung der Produktivität der Agrarbranche gedeutet werden. Die Landwirtschaft blieb die wichtigste Quelle von Warenexporten, Deviseneinnahmen und Ernährungssicherheit. Um den wirtschaftlichen Effekt zu steigern, blieben jedoch Investitionen in die Verarbeitung landwirtschaftlicher Rohstoffe, die Lagerung von Erzeugnissen, die Verkehrsinfrastruktur und die Logistik nötig.

Weltwirtschaft

Die Weltwirtschaft blieb Ende Juli 2026 relativ widerstandsfähig, ihre Entwicklung wurde jedoch von hoher geopolitischer Unsicherheit, Energierisiken und ungleichmäßiger Inflationsdynamik begleitet. Der Konflikt im Nahen Osten beeinflusste weiterhin die Energiemärkte, während Investitionen in künstliche Intelligenz, digitale Technologien und industrielle Automatisierung die Wirtschaftstätigkeit in einer Reihe führender Staaten stützten.

In der Juli-Aktualisierung des World Economic Outlook, die am 8. Juli veröffentlicht wurde, prognostizierte der Internationale Währungsfonds ein Wachstum der Weltwirtschaft von 3,0 % im Jahr 2026 und von 3,4 % im Jahr 2027.

Im Vergleich zu den Aprilschätzungen sah die Prognose eine etwas schwächere Wirtschaftsdynamik im laufenden Jahr, aber eine schnellere Erholung im nächsten vor. Der IWF betonte, dass die Weltwirtschaft unter dem Einfluss zweier gegenläufiger Faktoren steht: eines negativen Energieschocks infolge des Krieges und eines positiven technologischen Impulses im Zusammenhang mit der Entwicklung der künstlichen Intelligenz.

Die globale Disinflation, die seit 2024 angehalten hatte, ist faktisch zum Stillstand gekommen. Der IWF hob seine Prognose für die weltweite Inflation 2026 auf 4,7 % an. Die wichtigsten Risiken blieben die weitere Eskalation militärischer Konflikte, zunehmende Handelsstreitigkeiten, sich verschlechternde Finanzierungsbedingungen und wachsende Staatsschulden.

Zugleich schufen Technologieinvestitionen zusätzliche Chancen für Volkswirtschaften, die in die globalen Produktionsketten für Halbleiter, Elektronik, digitale Ausrüstung und Softwarelösungen eingebunden sind.

Die US-Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal 2026 weiter, auch wenn sich das Tempo der Wirtschaftstätigkeit verlangsamte. Nach der vorläufigen Schätzung des Bureau of Economic Analysis vom 30. Juli stieg das reale BIP der USA hochgerechnet auf das Jahr um 1,5 % gegenüber 2,1 % im ersten Quartal. In der gewöhnlichen Quartalsbetrachtung betrug das Wachstum etwa 0,4 %.

Den wichtigsten positiven Beitrag leisteten Konsumausgaben, Investitionen und Exporte. Zugleich gingen die Staatsausgaben zurück und die Importe stiegen, was sich negativ auf das Gesamtergebnis auswirkte.

Ein Merkmal der wirtschaftlichen Lage blieb das Wachstum der privaten Investitionen in Technologiebereiche, darunter Rechenzentren, digitale Infrastruktur und Ausrüstung für künstliche Intelligenz.

Im Juli verlangsamte sich die US-Verbraucherinflation. Nach Angaben des Bureau of Labor Statistics stieg der Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich um 3,4 % gegenüber 3,5 % im Juni.

Saisonbereinigt stiegen die Verbraucherpreise im Monatsvergleich nur um 0,1 % nach einem Rückgang von 0,4 % im Juni. Die Kerninflation ohne Nahrungsmittel und Energie betrug 2,5 % im Jahresvergleich gegenüber 2,6 % einen Monat zuvor.

Energie blieb um 14,7 % teurer als im Juli 2025, auch wenn der Energieindex im Monatsverlauf um 1,5 % sank. Die Lebensmittelinflation betrug im Jahresvergleich 3,0 %.

Am 29. Juli beließ die US-Notenbank Federal Reserve die Zielspanne für den Leitzins (Federal Funds Rate) bei 3,50–3,75 %. Die Entscheidung unterstützten neun Mitglieder des Offenmarktausschusses, während drei für eine Anhebung des Zinssatzes um 25 Basispunkte stimmten.

Die Fed erklärte, die Wirtschaftstätigkeit wachse weiter in solidem Tempo und die Lage am Arbeitsmarkt bleibe relativ stabil. Zugleich lag die Inflation weiterhin über dem Zielwert von 2 %, was den Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik begrenzte.

Die europäische Wirtschaft zeigte im zweiten Quartal eine moderate Erholung. Nach der vorläufigen Schnellschätzung von Eurostat vom 30. Juli stieg das reale BIP der Eurozone gegenüber dem Vorquartal um 0,4 %, das der Europäischen Union um 0,5 %. Im Jahresvergleich betrugen die entsprechenden Werte 1,0 % und 1,2 %.

Spätere Präzisierungen, die im September veröffentlicht wurden, hoben die Schätzung des Quartalswachstums auf 0,6 % in der Eurozone und 0,7 % in der Europäischen Union an. Im Jahresvergleich wurde das Wirtschaftswachstum auf 1,2 % beziehungsweise 1,4 % korrigiert.

Somit zeigte die europäische Wirtschaft eine verbesserte Dynamik, ihr Wachstum blieb jedoch wegen hoher Energiekosten, Handelsrisiken und struktureller Probleme der Industrie moderat.

Nach der vorläufigen Schätzung von Eurostat vom 31. Juli stieg die Jahresinflation in der Eurozone auf 2,9 % gegenüber 2,8 % im Juni. Die endgültigen Daten bestätigten diesen Wert. Für die Europäische Union betrug die Inflation 3,0 %.

Hauptfaktor der Beschleunigung der Inflation war die Verteuerung der Energie. Nach der vorläufigen Schätzung stiegen die Energiepreise im Jahresvergleich um 10,0 % gegenüber 8,5 % im Juni. Die Dienstleistungsinflation beschleunigte sich auf 3,3 %, die der Industriegüter ohne Energie auf 0,9 %.

Zugleich verlangsamte sich der Preisanstieg bei Nahrungsmitteln, Alkohol und Tabakwaren auf 1,2 %. Die Kerninflation ohne Energie, Nahrungsmittel, Alkohol und Tabak betrug etwa 2,5 %.

Am 23. Juli beließ die Europäische Zentralbank alle drei Leitzinsen unverändert. Der Einlagesatz betrug 2,25 %, der Satz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte 2,40 % und der Spitzenrefinanzierungssatz 2,65 %.

Die EZB betonte, dass weitere Entscheidungen von den Inflationsrisiken, den Auswirkungen des Energieschocks und der Wirtschaftsdynamik abhängen würden. Die Notenbank wies außerdem darauf hin, dass sich die volle Wirkung der Energiepreiserhöhung in der europäischen Wirtschaft noch nicht gezeigt habe.

Im Vereinigten Königreich verstärkte sich der Inflationsdruck im Juli ebenfalls. Nach Angaben des Office for National Statistics betrug die Verbraucherinflation im Jahresvergleich 2,9 % gegenüber 2,6 % im Juni. Im Monatsverlauf stiegen die Preise um 0,3 %.

Die Kerninflation blieb bei 2,6 %, während sich die Dienstleistungsinflation auf 3,4 % verlangsamte. Den Hauptbeitrag zur Beschleunigung des Gesamtwerts leisteten Wohnungs- und Versorgungsleistungen sowie einzelne Nicht-Nahrungsmittel.

Nach der vorläufigen Schätzung des ONS stieg das reale BIP des Vereinigten Königreichs im zweiten Quartal 2026 gegenüber dem Vorquartal um 0,4 % nach einem Wachstum von 0,6 % im ersten Quartal. Den Hauptbeitrag leistete der Dienstleistungssektor, der um 0,5 % wuchs. Das Baugewerbe steuerte 0,3 % bei, die Industrieproduktion blieb unverändert.

Am 30. Juli beließ die Bank of England ihren Leitzins bei 3,75 %. Sechs Mitglieder des Ausschusses für Geldpolitik sprachen sich für die Beibehaltung des Zinssatzes aus, drei für eine Anhebung auf 4 %.

„Der Juli hat gezeigt, dass die größten Zentralbanken weiterhin vorsichtig handeln. Die Federal Reserve und die Europäische Zentralbank haben die Zinssätze beibehalten, ebenso die Bank of England. Zugleich verlangsamte sich die Inflation in den USA auf 3,4 %, während sie in der Eurozone und im Vereinigten Königreich zulegte. Eine solche gegenläufige Dynamik bedeutet, dass die globalen Kapitalkosten relativ hoch bleiben werden und für die Ukraine die Risiken importierter Inflation über Energie, Ausrüstung und Logistik bestehen bleiben“, merkte Urakin an.

Die chinesische Wirtschaft zeigte weiterhin eine positive, aber ungleichmäßige Dynamik. Im ersten Halbjahr 2026 stieg das reale BIP Chinas im Jahresvergleich um 4,7 %. Im ersten Quartal betrug das Wachstum 5,0 %, im zweiten Quartal verlangsamte es sich auf 4,3 %.

Im Juli verlangsamte sich das Wachstum der Industrieproduktion auf 4,5 % im Jahresvergleich gegenüber 5,3 % im Juni. Im Zeitraum Januar–Juli stieg die Industrieproduktion um 5,3 %.

Besonders hohe Zuwächse verzeichnete die Hochtechnologie-Verarbeitungsindustrie, deren Produktion im Juli im Jahresvergleich um 16,9 % wuchs. Die Produktion von Computern, Kommunikationstechnik und sonstiger elektronischer Ausrüstung stieg um 19,1 %.

Solche Kennzahlen bestätigten, dass China seine starken Positionen in den globalen Produktionsketten rund um Digitalisierung, Elektronik und künstliche Intelligenz behielt.

Zugleich blieb die inländische Verbrauchernachfrage schwach. Der Einzelhandelsumsatz stieg im Juli nur um 0,6 % im Jahresvergleich, im Zeitraum Januar–Juli um 1,2 %. Der Pkw-Absatz ging im Juli um 17,0 % zurück, was auf eine schwierige Lage in einem Teil des Verbrauchermarktes hindeutete.

Nach Angaben des Nationalen Statistikamts Chinas betrug die Verbraucherinflation im Juli nur 0,5 % im Jahresvergleich, im Monatsverlauf sanken die Preise um 0,1 %. In sieben Monaten betrug der durchschnittliche CPI-Anstieg 0,9 %.

Zugleich lagen die Erzeugerpreise in der Industrie im Juli um 3,5 % über dem Vorjahresniveau. Dieser Unterschied zwischen Verbraucher- und Erzeugerinflation spiegelte den erheblichen Einfluss der Energie- und Rohstoffkosten auf die Industrie bei relativ schwacher Binnennachfrage wider.

Indien blieb eine der dynamischsten großen Volkswirtschaften der Welt. Nach einer Schätzung des indischen Ministeriums für Statistik und Programmumsetzung stieg das reale BIP im ersten Quartal des Haushaltsjahres 2026/27, also im April–Juni 2026, im Jahresvergleich um 7,8 %.

Die wichtigsten Wachstumsfaktoren blieben die Binnennachfrage, Investitionen sowie die Entwicklung von Infrastruktur, Industrie und Dienstleistungssektor. Eine wichtige Rolle spielten staatliche Infrastrukturprogramme und das Wachstum des privaten Konsums.

Zugleich beschleunigte sich die Inflation in Indien im Juli auf 4,45 % im Jahresvergleich gegenüber 4,38 % im Juni. Die Lebensmittelinflation betrug 5,52 %, was zusätzlichen Druck auf die Kaufkraft der Bevölkerung erzeugte.

Trotzdem behielt Indien dank seines riesigen Binnenmarktes und einer günstigen demografischen Struktur deutlich höhere Wachstumsraten als die meisten anderen großen Volkswirtschaften.

Die Türkei wirtschaftete im Juli weiter unter Bedingungen einer außergewöhnlich hohen Inflation. Nach Angaben von TurkStat stiegen die Verbraucherpreise gegenüber Juni um 1,78 %, während die Jahresinflation 31,75 % gegenüber 32,11 % im Vormonat betrug.

Somit sank der Jahreswert weiter, blieb aber mehr als zehnmal so hoch wie die Inflation in der Eurozone. Hohe Finanzierungskosten, wachsende Kosten der Unternehmen und der Rückgang der realen Kaufkraft der Bevölkerung bremsten die Binnennachfrage weiterhin.

Spätere Daten zum zweiten Quartal zeigten, dass das reale BIP der Türkei im Jahresvergleich um 2,3 % und gegenüber dem Vorquartal um 1,1 % stieg. Das deutete auf eine anhaltend positive Wirtschaftsdynamik hin, auch wenn die hohe Inflation die Qualität des Wachstums weiter verschlechterte.

Brasilien zeigte eine moderatere Wirtschaftsdynamik. Nach Angaben von IBGE stieg das reale BIP im zweiten Quartal 2026 gegenüber dem Vorquartal um etwa 0,5 % und im Jahresvergleich um 2,0 %.

Im ersten Halbjahr betrug das Wirtschaftswachstum rund 1,9 %. Die wichtigsten Stützen der Wirtschaftstätigkeit blieben der Dienstleistungssektor, der Binnenkonsum und einzelne Bereiche der Industrieproduktion.

Im Juli stieg der brasilianische Verbraucherpreisindex IPCA nur um 0,07 % gegenüber 0,16 % im Juni. Die Jahresinflation verlangsamte sich von 4,64 % auf 4,44 %, und seit Jahresbeginn erhöhten sich die Verbraucherpreise um 3,44 %.

Die Verlangsamung der Inflation schuf Voraussetzungen für eine allmähliche Verbesserung der Finanzierungsbedingungen, auch wenn hohe Zinsen und begrenzte Haushaltsmittel dämpfende Faktoren blieben.

„Die größten Schwellenländer zeigen zunehmend unterschiedliche Wachstumsmodelle. China bleibt ein mächtiges Industrie- und Technologiezentrum, doch seine Binnennachfrage bleibt spürbar hinter der Produktion zurück. Indien wächst um fast 8 % und stützt sich auf einen riesigen Binnenmarkt und Investitionen. Die Türkei kämpft weiter gegen eine Inflation von über 30 %, während Brasilien die Preisdynamik allmählich stabilisiert. Für die Ukraine ist die Erfahrung von Volkswirtschaften besonders wichtig, die dank der Entwicklung von Industrie, Technologien und Produkten mit hoher Wertschöpfung langfristiges Wachstum sichern“, meint Urakin.

Schlussfolgerungen

Ende Juli 2026 wahrte die ukrainische Wirtschaft eine relative makrofinanzielle Stabilität, doch ihre strukturellen Ungleichgewichte verstärkten sich weiter.

Das reale BIP stieg im zweiten Quartal im Jahresvergleich nur um 0,4 % und gegenüber dem Vorquartal um 0,3 %. Die Nationalbank hob ihre Prognose für das Wirtschaftswachstum 2026 auf 1,8 % an, doch dieser Wert blieb für eine rasche Erholung des Produktionspotenzials unzureichend.

Die Verbraucherinflation beschleunigte sich im Juli auf 7,7 % im Jahresvergleich nach 7,2 % im Juni. Die Kerninflation blieb bei 8,1 %, und die Nationalbank hob den Leitzins auf 15,5 % an. Zugleich wurde die Inflationsprognose für Ende 2026 auf 10 % verschlechtert.

Die internationalen Reserven betrugen am 1. August 51,2 Mrd. $ und blieben im Monatsverlauf praktisch unverändert. Zugleich blieb der Umfang der Devisenmarktinterventionen erheblich, und die Stabilität des Devisenmarktes hing weiterhin vom rechtzeitigen Eingang internationaler Hilfe ab.

Das Warendefizit im Zeitraum Januar–Juli stieg auf etwa 34 Mrd. $ bei Importen von 58,1 Mrd. $ und Exporten von 24,1 Mrd. $. Das bestätigte die anhaltend erhebliche Abhängigkeit der Ukraine von importierten Waren, Ausrüstungen und Energieträgern.

Die Einnahmen des allgemeinen Fonds des Staatshaushalts beliefen sich in sieben Monaten auf 2,06 Bio. UAH, die Ausgaben erreichten 2,58 Bio. UAH. Für Sicherheit und Verteidigung wurden 1,63 Bio. UAH aufgewendet, das sind 63,2 % der Ausgaben des allgemeinen Fonds. Die internationale Zuschusshilfe betrug 569,6 Mrd. UAH.

Die staatliche und staatlich garantierte Schuld erreichte Ende Juli 9,57 Bio. UAH. Zugleich milderten das Überwiegen langfristiger zinsgünstiger Finanzierung und der Rückgang der gewichteten durchschnittlichen Kosten der Schuld auf 4,40 % die Risiken ihres Dienstes.

Positive Faktoren blieben das Wachstum des durchschnittlichen nominalen Gehalts, bessere Ergebnisse der Agrarproduktion, die Entwicklung von Rüstungsunternehmen und die Beibehaltung der externen Finanzierung. Negative Faktoren waren die hohe Importabhängigkeit, der strukturelle Arbeitskräftemangel, die schwache Industrieproduktion und unzureichende Exportzuwächse.

Auch die Weltwirtschaft blieb unter Bedingungen erhöhter Unsicherheit. Der Internationale Währungsfonds prognostizierte ein globales Wachstum von 3,0 % im Jahr 2026 und von 3,4 % im Jahr 2027.

Die USA wuchsen im zweiten Quartal in der gewöhnlichen Quartalsbetrachtung um etwa 0,4 %. Die Eurozone steigerte ihr BIP nach korrigierten Daten um 0,6 %, das Vereinigte Königreich um 0,4 %. Zugleich betrug die Juli-Inflation 3,4 % in den USA, 2,9 % in der Eurozone und 2,9 % im Vereinigten Königreich.

Die chinesische Wirtschaft wuchs im ersten Halbjahr um 4,7 %, doch die Industrieproduktion im Juli verlangsamte sich auf 4,5 % im Jahresvergleich und der Einzelhandelsumsatz auf 0,6 %. Indien behielt hohe BIP-Wachstumsraten von 7,8 % im April–Juni, während die Türkei eine positive Wirtschaftsdynamik mit einer Inflation von 31,75 % verband. Brasilien zeigte ein moderates Wachstum vor dem Hintergrund einer auf 4,44 % verlangsamten Inflation.

„Der Juli 2026 hat bestätigt, dass die ukrainische Wirtschaft in der Lage ist, finanzielle Stabilität auch bei außergewöhnlich hohen Kriegsausgaben zu wahren, doch dieses Modell bleibt von externen Ressourcen abhängig. Wachsende Reserven, internationale Zuschüsse und zinsgünstige Kredite ermöglichen es, Verteidigung und soziale Verpflichtungen zu finanzieren, beseitigen aber nicht die zentralen strukturellen Probleme: das Handelsbilanzdefizit, die unzureichende Industrieproduktion und den Arbeitskräftemangel“, merkte Urakin an.

Nach Ansicht des Gründers von Experts Club muss die Hauptaufgabe der Wirtschaftspolitik der kommenden Jahre der Übergang vom Modell der Kriegsstabilisierung zu einem Modell des investitions- und produktionsgetragenen Wachstums sein.

„Die nächste Etappe der Wirtschaftspolitik sollte nicht nur darin bestehen, die finanzielle Stabilität zu wahren, sondern importierte Ausrüstung, internationale Mittel und Verteidigungsausgaben in neue Produktionswerte zu verwandeln. Grundlage der langfristigen Entwicklung müssen Energieautonomie, der Rüstungsindustriekomplex, Agrarverarbeitung, Maschinenbau, Lokalisierung der Produktion, Logistik, digitale Technologien und der Export von Produkten mit hoher Wertschöpfung werden. Von der Fähigkeit, eine solche Transformation umzusetzen, wird der Übergang der Ukraine von einer Wirtschaft der Kriegsstabilisierung zu einem Modell nachhaltigen Nachkriegswachstums abhängen“, resümierte Maksym Urakin.

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Leiter des Projekts „Wirtschaftsmonitoring“, Kandidat der Wirtschaftswissenschaften Maksym Urakin

Quelle: Interfax-Ukraine, https://interfax.com.ua/news/projects/1232389.html